“Cualquiera que viva dentro de sus posibilidades tiene una alarmante falta de imaginación”

Julio López (Attitude SGIIC) | Albert Einstein había salido de Alemania a finales de 1932, un mes antes de que Hitler subiera al poder. Dada su condición de judío, los nazis se desvivían por desprestigiarlo. Colegas suyos que no le llegaban a la altura del zapato habían colaborado en un libro. Cien autores en contra de Einstein, en el que rebatían sus teorías. Él respondió simplemente “¿Por qué cien? Si mis teorías fueran erróneas, bastaría con que uno lo demostrara”. En […]

BBVA-Sabadell: En una oferta mejorada, el impacto sobre el perfil de riesgo crediticio de una posición de solvencia básica tan estrecha podría superar los beneficios estratégicos de una fusión

Santander | Comentario: Banco de Sabadell (Baa2 p, BBB+ p, BBB- p) anunció anoche que ha rechazado la oferta de fusión mediante un canje de acciones que BBVA (A3 e, A e, A- e) presentó el 30 de abril. En una nota de prensa publicada ayer, Sabadell indicó que «ha revisado detenidamente la Propuesta» pero que «el Consejo considera que la Propuesta infravalora significativamente el proyecto de Banco Sabadell y sus perspectivas de crecimiento como entidad independiente». El comunicado de Sabadell […]

La proporción de inversores que consideran el oro sobrevalorado está en máximos desde agosto de 2020

Luca Paolini (Pictect AM) | A pesar del aciago Abril para los activos de riesgo, se avecinan tiempos mejores. Nuestros indicadores de liquidez son neutrales es activos de riesgo, pues las expectativas de relajación monetaria se han postergado, sobre todo en EE.UU. Además, pese a que los bancos comerciales de Europa se muestran más dispuestos a conceder préstamos, la demanda de crédito del sector privado probablemente no repuntará si no hay relajación monetaria.  China es una excepción y esperamos que su […]

El posicionamiento sigue bullish

Morgan Stanley | EUROPA: REVISIONES POSITIVAS EN LA MACRO Y EN LA MICRO … AUNQUE LOS ÚLTIMOS FLUJOS SUGIEREN ALGO DE MENOR CONVICCIÓN. SUBIDA DE ESTIMACIONES DE PIB EN LA EUROZONA. Tras la sorpresa positiva en el dato de PIB del 1Q (0.3% QoQ vs 0.1% esperado) y el outlook más favorable para los socios de comercio como es el caso de China y USA, Jens Einsenschidmt sube sus estimaciones de PIB para la Eurozona a 0.7% en 2024 desde […]

¿Estanflación?

Santander | ¿Estanflación? Se trataría de un terrible escenario para los mercados de crédito. Los temores resurgían durante el Q&A del FOMC el miércoles y resonaban al acabar la semana al son del visible rebote en precios en el ISM manufacturero y de servicios de abril al tiempo que los dos indicadores retrocedían por debajo de la crítica barrera de los 50. A lo que además se ha ido sumando una aceleración del ECI y de los precios de la vivienda. […]

Sorpresas en la inflación USA en máximos de 10 meses: Estanflación?

Morgan Stanley | SORPRESAS DE INFLACION USA EN MÁXIMOS DE 10 MESES: ESTANFLACION? La semana pasada la mayor parte de los datos macro en USA continuaron la tendencia de sorpresas negativas en crecimiento y sorpresas positivas en inflación: El Employment Cost Index del 1Q sorprendió al alza … acelerando al 1.2% QoQ, El dato de ISM Manufacturero y el de Servicios de Abril salieron por debajo de lo esperado … y el componente de precios pagados en ambos sorprendió al alza […]

Puig: El múltiplo al que cotiza es exigente

Javier Cabrera (Analista de XTB) | Puig se ha estrenado este viernes en la Bolsa española. El grupo está formado por 17 marcas globales que se complementan de manera estratégica, al estar enfocadas a diferentes segmentos de la población. La multinacional tiene un buen historial de adquisiciones de compañías, donde mantiene a los fundadores y fomenta la colaboración conjunta. De hecho, en ocasiones esos fundadores mantienen acciones de la empresa. De esta manera se sigue generando una alta alineación de […]

BBVA-Sabadell: A pesar de la prima, los números le salen bien al BBVA

Jefferies | BBVA (Comprar) ha presentado una oferta por Sabadell (Restringida) menos de 24 horas después de que se filtrara a la prensa el interés de BBVA. La operación implica una mejora del BPA del 4% y un coste de capital de 30 puntos básicos para BBVA, en línea con nuestra previsión publicada ayer (3% y -20 puntos básicos, respectivamente), ya que la mayor prima (30%) se ve compensada por mayores sinergias de costes (850 millones de euros frente a […]

Santander: Precio Objetivo (Dic-25) de 5,0 euros, lo que representa 0,8x P/NAV para un RoNAV del 12% en 2026

JP Morgan | Santander reitera sus previsiones para el ejercicio fiscal 24 , ya que los resultados del primer trimestre coinciden en líneas generales. Nuestra valoración: Mixta. Santander obtuvo un beneficio neto de 2.850 millones de euros en el primer trimestre de 24 meses, un 1% menos de lo esperado por el consenso de la entidad. Los ingresos netos y las comisiones superaron las expectativas, mientras que los costes y las provisiones fueron ligeramente superiores a lo previsto. A nivel […]

BBVA: Una gestión de capital más agresiva

Santander | Comentario: Ayer, BBVA (A3 e, A e, A- e) publicó sus resultados del 1T24, con un beneficio neto atribuible de EUR 2,2mm en 1T24, +7% t/t desde los EUR 2,06mm en 4T23 (EUR 2,5mm en EUR constante) y +19% a/a desde los EUR 1,9mm en 1T23 (EUR 1,6mm en EUR constante), superando los EUR 1,95mm estimados por el consenso de Bloomberg. El ratio de eficiencia (incl. amortizaciones) se redujo ligeramente hasta el 45,7% en 1T24 desde el 45,9% […]