Morgan Stanley | La gestora británica, Bridgepoint, es líder europea en el segmento “mid market” de la industria de mercados privados, ofreciendo un crecimiento atractivo y estructural debido a la mayor asignación de activos que esperamos hacia esta categoría. El crecimiento creemos que vendrá del lanzamiento de nuevos fondos flagship, extensión de productos y geografías y apalancamiento operativo, permitiéndole lograr un crecimiento del beneficio antes de impuestos del 24% CAGR ’21-24. A 27x P/E’23 creemos que todo esto está en […]

Bankinter | Los resultados 1S 2021 de la empresa óptica, EssilorLuxottica, baten las expectativas y superan los niveles de 1S 2019. Las ventas a tipo de cambio constante aumentan +5,7% vs 1S 2019 (+9,2% en 2T). El EBIT crece +35% y supera en 130 pb el nivel de 1S 2019 hasta 18,5% debido al apalancamiento operativo y la contención de costes. La clarificación de la cúpula directiva elimina incertidumbres y permite acelerar la consecución de sinergias tras la fusión de […]

Alphavalue | La compañía danesa de energía eólica y bioenergía, Orsted, tiene su origen en fusión de seis compañías danesas (Elsam, Energi E2, Nesa, Københavns Energi, Frederiksberg y Forsyning) que pasaron a llamarse DONG Energy (Danish Oil and Natural Gas), antes de pasar a su nombre actual. La fiebre de los inversores por lo “verde” determinó que en 2020 el precio de las acciones de Orsted subieran un espectacular +84%, aunque la burbuja parecía haberse pinchado en el 1S21 con […]

Morgan Stanley | El aumento del tráfico en carreteras francesas nos ha sorprendido positivamente (+6.3% vs 2019) y es bastante mejor de lo que comentaba el grupo industrial francés, Vinci, en la última publicación de resultados (hablaba de repunte de tráfico del 1.5% en el mes de Julio vs 2019). Este fuerte comienzo de verano es un claro positivo ya que contrasta con unas menores estimaciones de nuestro analista (-1% de caída en tráfico para el 3Q21 vs 2019). También tiene […]

Alphavalue | La entidad financiera suiza, UBS, ocupa el cuarto lugar en términos de capitalización de mercado (54 bn€ al cambio) entre los bancos europeos, prácticamente igualado con Santander (comprar, objetivo 4,44 € +) y algo por detrás de BNP Paribas (añadir, objetivo 61,7 € +) (64.822 M€). En lo más alto de podio tenemos a HSBC (añadir, objetivo 453 p –) con un market cap de 95 bn€, a pesar de la situación en Hong Kong. El objetivo de […]

Morgan Stanley | KBC es una de las historias más atractivas en el sector: 1) por el lado de ingresos se beneficiará de las subidas de tipos en países de Europa Central y Oriental. Estimamos un crecimiento del 3.5% CAGR a 2023, por encima del objetivo del management del 2%.  2) tiene uno de los mayores niveles de provisiones y esperamos write-backs en 2H21 y 1H22,  3) el exceso de capital es “best in class”. Nuestras estimaciones son un 7% […]

Alphavalue | Después del brote de la pandemia del COVID-19, las farmas, a pesar de su carácter defensivo, tuvieron un momento difícil, lo que se reflejó en unos resultados operativos mediocres y la evolución del precio de las acciones. Sin embargo, los últimos meses han sido testigos de un drástico cambio en la evolución, con farmacéutica suiza, Roche, liderando el movimiento. La última vez que respaldamos un investment case para el gigante suizo fue en agosto de 2020, a pesar […]