Categoría: Recomendaciones Bolsas internacionales

Faurecia completa la compra de Hella; el próximo catalizador será la emisión de derechos de 800M€

Consenso
Logo- Faurecia

Morgan Stanley | La adquisición de Hella está ahora completada tras los resultados del 21 de febrero. El próximo catalizador será la emisión de derechos de 800M€ en la cual participarán los principales accionistas dejando como mucho 686M€ a absorber por el mercado. Nuestras estimaciones cambian muy poco una vez incorporados los detalles de la transacción. A estos niveles cotiza a 6xPE’23 y vemos un potencial a precio objetivo del 45% y reiteramos el Overweight. P.O. 56 € por acción.

Safran: oportunidad de entrada en un valor de calidad, bien gestionado, que alcanzará caja neta en 2023

Consenso
Sede-Safran

Banco Sabadell | El valor pierde un -31% desde máximos pre-Covid de febrero’20 y a estos niveles vemos una oportunidad de entrada en un valor de calidad, bien gestionado, que alcanzará caja neta en 2023. Revisamos estimaciones a la baja del -6% EBIT para el periodo 2021/25, que nos sitúan más en línea con el perfil de recuperación dibujado en el CMD’21 (2/12), cuyos objetivos nos parecen conservadores: esperamos crecimiento de las ventas de +12% TACC’21/25 (vs >10% de guidance), […]

El contexto de ingresos ha mejorado y el upside de Commerzbank podría ser del 6%: Overweight (P. O. 9,10 eur/acc)

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Commerzbank

Morgan Stanley | A 0.36x TBV para un ROTE del 6%, seguimos pensando que ofrece un alto grado de opcionalidad. Aunque ha sido uno de los mejores valores en los últimos 3 meses (+22% en absoluto, +18% en relativo al SX7E). creemos que le mercado sigue sin descontar el upside de restructuración, a lo que hay que añadir la alta sensibilidad a las subidas de tipos. De cara al CMD, creemos que hay 3 aspectos especialmente importantes: NII, costes y […]

La demanda de viajes en Reino Unido, lejos de aumentar: Infraponderar TUI (P. O. 150 libras)

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Touroperador TUI

Morgan Stanley | Aprovechando que enero es el mejor mes en términos de reservas de viajes, lanzamos nuestra séptima encuesta anual a los consumidores Reino Unido para evaluar la demanda de vacaciones. Lejos de indicar un repunte de la demanda tras haberse moderado por el Covid, los resultados son negativos: a.- intenciones de viaje en verano más débiles que en 2019, con tan solo el 51% de los encuestados afirmando que tienen planeado un viaje este año, b.- menores vacaciones […]

Potencial al alza en beneficios para BNP del 5-10%: Overweight, P. O. 75 euros/acción

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Logo BNP Paribas

Morgan Stanley | Analizamos la opcionalidad con la que cuenta BNP tras la venta de la filial en Estados Unidos (Bank of West). Hemos elaborado varios escenarios de sensibilidad sobre posibles adquisiciones en seguros, AM y WM.  Vemos un potencial al alza en beneficios del 5-10% derivado de adquisiciones y con retornos sobre capital invertido por encima del 10%. Por otro lado, en los resultados del 2021 (8 febrero) tendrá que anunciar nuevos objetivos, y esperamos un objetivo de ROTE […]

El nuevo plan estratégico de UBS buscará el equilibrio entre crecimiento y costes, con un objetivo de ROCET del 15%

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Edificio UBS

Morgan Stanley | Creemos que el nuevo plan estratégico que anunciará el 1 de febrero buscará el equilibrio entre iniciativas de crecimiento y costes, dando lugar a unos mayores objetivos de ROCET. Unos mayores retornos sobre capital sería una sorpresa positiva. La valoración no nos parece cara, al cotizar a 1.1x TBV para un yield del 7% y un ROCET del 15%. Mantenemos EW.

Intesa, el único banco que ofrece un ROTE>10% y que a su vez cotiza con descuento vs TBV, se convierte en el nuevo top pick

Consenso
Ofician Intesa San Paolo

Morgan Stanley | Intesa nunca había estado tan bien capitalizado, con un exceso de 650pb y también siendo el más “limpio”, con el ratio de NPL en mínimos.  A eso añadimos que por primera vez cuenta con una cuota de mercado superior al 20% (doble vs peers) en un amplio rango de productos que puede monetizar. Estimamos que un 50% de su market cap podría distribuirlo a accionistas en 2022-2025, equivalente a un total yield del 13% de media. El […]

La mayor sensibilidad de Eni al precio del barril y su esfuerzo por crear valor a través de spin offs explican su mejor comportamiento frente a comparables

Consenso
Eni_Cartel_Fachada

Alphavalue | Con una subida del +55% en un año, la petrolera italiana ha tenido un mejor performance (evolución) que sus comparables. Su mayor sensibilidad al precio del barril y el esfuerzo de crear valor a través de spin offs explican dicho mejor comportamiento, que ha llevado a la acción a seguir muy de cerca el precio del Brent. Recordamos que Eni, junto a EQUINOR (vender, objetivo 209 NOK ++), es la compañía del sector más sensible a los cambios […]

Bayer, un valor para el dinero paciente: Comprar (P. O. 62,3 euros/acción)

Consenso
Bayer-Logo

Alphavalue | Desde la adquisición de Monsanto hace ya 5 años, el cansancio del inversor es el resumen habitual sobre la acción de Bayer. La destrucción de valor es de una proporción desmesurada, pero Bayer sigue mostrando una gran resistencia a desaparecer. De una manera similar a Volkswagen (comprar, objetivo 231 € +), Bayer puede asumir golpes de los que arrepentirse y eventualmente salir de ellos como una compañía mejor. Sin embargo, su reclamación de “estar creando valor para sus […]

Holcim puede diferenciarse de sus pares empleando la descarbonización: Overweight (P. O. 74 SFr)

Consenso
holcim_2

Morgan Stanley | Nuestra convicción de Overweight en Holcim aumenta al tiempo que nuestro equipo de Sostenibilidad destaca la compañía como uno de sus valores preferidos para este año.  Creemos que es capaz de diferenciarse de sus pares empleando la descarbonización como oportunidad de crecimiento y no como una simple herramienta de mitigación de costes. Estamos por encima del consenso en estimaciones de beneficios (+6.4% 2021-25 CAGR vs 5.3% del consenso), y en términos de EBIT, estamos en línea en […]