Categoría: Recomendaciones Ibex 35

El NII del sector bancario europeo aumenta en un 4% por cada 50 pb de subidas de tipos y el BPA en un 7%; Caixabank, entre los top picks

Consenso
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Morgan Stanley | Unos mayores tipos son el principal y mayor catalizador estructural para el Eurostoxx Banks (SX7E) y no hemos tenido un ciclo de subidas de tipos sostenido en más de 15 años. La sensibilidad media es que por cada 50pb de subidas de tipos, aumenta el NII del sector en un 4% y el BPA en un 7%.  En términos de valoración, los múltiplos son atractivos con el sector cotizando a 7x PE, 0.7x PTBV para un ROTE del 10% … y […]

Ferrovial aporta detalles sobre la compra de la Terminal 1 del aeropuerto JFK, aunque sin dar guías que permitan estimar ventas, Ebitda o flujos de caja

Consenso
Aeropuerto_JFK

Bankinter | Ferrovial (FER) explicó que compra el 96% del vehículo a través del que controlará, junto a Carlyle, el 51% del capital de la Nueva Terminal 1 del aeropuerto. En estos momentos, se está trabajando en el cierre financiero del proyecto. La construcción constará de 3 fases, que entrarán en explotación en 2026, 2028 y 2029, y la concesión se extenderá hasta 2060, es decir 38 años. Se prevé incrementar la capacidad de la terminal hasta 23 millones de […]

Inditex: la evolución reciente invita a recuperar la confianza y desbloquean el valor a corto plazo

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Inditex_Arteixo

Mari Pinardo | Los resultados 1T2022 de Inditex (ITX) batían las expectativas; el beneficio refleja la provisión por la suspensión de la actividad en Rusia y Ucrania. Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Ventas 6.742 M€ (+36,4%) vs 6.237 M€ esperado. Margen Bruto 4.054 M€ (+36,9%) vs 3.713 M€(e), lo que supone un margen de 60,1% vs 59,9% en 1T 2021 y 59,5% esperado. EBITDA 1.917 M€ (+55,2%) vs 1.750 M€ esperados; EBIT 1.034 M€ vs 1.052 M€(e); […]

ACS respaldará la ampliación de capital de Hochtief (400 M€): la operación deja la cotización con un descuento relativamente ajustado respecto al NAV (Equalweight)

Consenso
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Morgan Stanley | Hochtief (50,4% propiedad de ACS (ACS)) ha anunciado una ampliación de capital del 10% sin derechos de suscripción para financiar la retirada de Cimic. ACS se ha comprometido a participar en proporción a su porcentaje de participación actual y respaldará el aumento de capital en su totalidad con respecto a las acciones restantes no compradas por los inversores institucionales. Tras haberlo hecho un 16% mejor que el mercado YTD, con un impresionante rally del 30% desde los […]

Impacto limitado del impuesto a los ‘beneficios sobrevenidos’ y cotización con descuento: Iberdrola, entre las utilities inglesas preferidas

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Iberdrola renovables

Morgan Stanley | Recomendamos comprar las utilities inglesas con la debilidad causada por el debate sobre los impuestos sobre los beneficios sobrevenidos.  Los hedges del sector hacen que el impuesto tenga muy poco impacto, recaudando menos de £1bn este año. Sin embargo, debido a la transición energética se necesitan más de >£250bn en inversiones por parte del sector. Por tanto pensamos que el gobierno tendrá que re plantearse los impuestos al sector.  Dicho esto, esperamos que las compañías con programas […]

El cese de las conversaciones puede desembocar en una OPA hostil de Aperam sobre Acerinox

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Acerinox

Renta 4 | Acerinox (ACX) ha comunicado a la CNMV el cese de las conversaciones preliminares con Aperam para estudiar una posible operación corporativa. La rápida comunicación dando por terminadas las conversaciones, tras la confirmación del inicio de éstas el pasado viernes, nos lleva a barajar que la operación corporativa que se estaba analizando no era una fusión entre ambas compañías, sino que podría ser una OPA de Aperam sobre Acerinox y que el posible precio ofrecido no hubiese convencido al consejo […]

El NII combinado de BBVA podrá crecer un 8-10% CAGR los próximos tres años: Overweight, P. O. 7,30 eur/acc

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Morgan Stanley | Tras haber dejado atrás la adquisición de Garanti (ahora controla un 86%), creemos que el foco volverá gradualmente a los negocios de México y España, que contribuyen a un 90% de los beneficios de 2022-24 y donde la sensibilidad a tipos ha sido infraestimada y en base a nuestro análisis el NII combinado podrá crecer un 8-10% CAGR los próximos tres años, por encima de lo que asume el consenso. A 0.7x TBV para un ROTE del […]

Acerinox, la caída es una oportunidad: los márgenes post sinergias podrían ser especialmente atractivos

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Banc Sabadell | Acerinox (ACX) cae un -5% (sube +22% desde mínimos de abril) tras haber confirmado las negociaciones con Aperam (APAM). En este sentido pensamos que esta caída es una oportunidad de Comprar y que el mercado está poniendo en precio lo siguiente:   ▪ Que la fusión se hace sin prima para ninguna de las dos partes. ▪  Que si analizamos de donde vienen los flujos lo que parece evidente es que son mejores las plantas de Acerinox (sobre […]

Banco Santander está barato, pero faltan catalizadores: Equalweight, P. O. 4,20 eur/acc

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Morgan Stanley | Creemos que la preocupación del mercado sobre el impacto que tendría en capital una potencial adquisición de Banamex ha sido exagerada. Nuestro análisis muestra que podría financiarlo con ventas de activos y generación orgánica de capital. A pesar de lo anterior y de contar con una valoración atractiva (6x P/E), la incertidumbre sobre el ciclo de calidad de activos en Brasil y el hecho de que nuestras estimaciones de beneficios 2023 son inferiores a las del consenso […]

Merlin se verá lastrada por su exposición a oficinas y centros comerciales: Neutral (P. O. 10, 7 eur/acc)

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Sede Merlin Properties

Bankinter | Aunque Merlin Properties (MRL) cotiza con un descuento del -35% sobre su valoración de activos (NAV de 16,11 euros/acción) y su perfil de deuda mejora significativamente tras la venta de sucursales de BBVA (LTV 31% 2022e vs 39% anterior), no podemos olvidar que oficinas y centros comerciales representa más del 75% de sus activos. Prevemos demanda a la baja y escasa capacidad de subidas de rentas, lo que probablemente implique rebajas de valoraciones de activos, en un entorno […]