Categoría: Recomendaciones Ibex 35

Los niveles de capital siguen holgados, en un 14,6% de media, y los retornos de capital atractivos: Caixabank, top pick en banca europea

Consenso
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Morgan Stanley | Con un 75% del market cap de los bancos europeos habiendo publicado resultados, observamos que por sexto trimestre consecutivo baten expectativas de PBT (en esta ocasión más de un 80% de los bancos baten y de media en un 22%).  La batida viene por mejores ingresos (inflexión en NII, fuertes comisiones) y menores provisiones (un 30% inferiores a lo esperado),  el CoR ha venido en 10-15pb por debajo de lo esperado y que compensan parcialmente el aumento en costes. Con […]

A pesar de Turquía, BBVA cotiza a 6.7x P/E 2023, crece en México y en España está bien configurada: Overweight (P. O. 7,30 eur/acc)

Consenso
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Morgan Stanley | BBVA (BBVA) es consciente de que Turquía podría entrar en hiperinflación (cuando una economía tiene una inflación acumulada de más del 100% en tres años) como pronto en el 2Q.  En consecuencia, hemos hecho lo mismo y hemos realizado ajustes en nuestro modelo y en nuestras estimaciones. En concreto, asumimos un 60% CPI para finales 2022 y 30% en 2023. Esto se traduce en una pérdida de 200 M€ y de 100 M€ en 2022 y 2023 […]

Tipos más altos y las sinergias de Bankia compensarán la inflación de costes: Caixabak, Overweight

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Morgan Stanley | Actualizamos estimaciones tras los resultados del 1Q22 y aumentamos la estimación de buybacks en 2bn EUR. Asumimos un ROTE del 10% en 2023/2024 pero si hacemos MtM de la curva vemos upside a niveles cercanos al 12%. Cotizando a 0.8x BV y un total yield medio del 12%, reiteramos Overweight. Unos mayores tipos y la ejecución de sinergias de Bankia son los principales drivers para los próximos 3 años y creemos que compensará de sobra la inflación […]

Inmobiliaria Colonial: un 1T2022 de vuelta al crecimiento en rentas (+5% hasta 82 M€ )

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Intermoney | Inmobiliaria Colonial (COL) (Mantener, P.O. 9,5 €) reportará sus resultados trimestrales previsiblemente hacia el jueves 12 de mayo tras el cierre del mercado, celebrando una conferencia telefónica a continuación. Estimamos un crecimiento de rentas del +5% hasta 82 Mn€.  La filial francesa SFL, responsable de cerca del 60% de los ingresos de la socimi, reportó el 19 de abril un crecimiento también del +5%. Esperamos que el efecto de la inflación y la política de rotación de clientes […]

Inditex: modelo resiliente, pero los riesgos al alza y la falta de visibilidad bloquean el valor a corto plazo pese a los confortables múltiplos

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Bankinter | Los resultados 2021 (cerrado el 31 de enero, 2022) no cumplen las expectativas y las perspectivas se deterioran. El modelo muestra resiliencia con una fuerte generación de caja, pero las previsiones para 2022 se complican. Por el lado de los ingresos, con la suspensión de actividades en Rusia y Ucrania (9% de las tiendas), los brotes de Covid-19 en China (5% de las tiendas) y el deterioro de la confianza y poder adquisitivo de los consumidores en Europa […]

Los resultados de Aena se podrían traducir en un recorte en las estimaciones Ebitda 2023-24: Underweight

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Morgan Stanley | Aena (AENA) cerró la sesión del miércoles en -4,23%, tras publicar resultados. Creemos que este movimiento se debe a la reacción de los inversores a las dificultades de costes de las que habló la compañía (aumento de los costes de infraestructura y energéticos), y a la adopción de una postura “wait and see” respecto al potencial upside en el segmento Retail.  Creemos que los resultados se traducirán en un recorte en las estimaciones EBITDA 2023-24. A medio […]

Las pernoctaciones en hoteles alcanzan 17,6 M y podrían superar en verano las cifras de 2019: Meliá, Comprar (P. O. 8,5 eur/acc)

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Intermoney | Las pernoctaciones en establecimientos hoteleros alcanzan los 17,6 millones en marzo (+501% vs Mar 2021, -18% vs Mar 2019). El INE publicó el lunes los datos de coyuntura hotelera del mes de marzo. Destacamos:  Pernoctaciones: +501% vs mar’21 y -18% vs mar19. Ocupación: 46,9% en marzo, +142% vs mar’21, -11% vs mar ́19. En fin de semana alcanza el54,5% Facturación media diaria por habitación ocupada (ADR): +35% vs mar’21 y +10% vs mar ́19 hasta 89,1€/hab. Ingreso medio […]

Un sólido conjunto de resultados respalda nuestra valoración de >2 M€ de Heathrow en el capital de Ferrovial

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Morgan Stanley | Heathrow (C.8% del valor del capital de Ferrovial (FER)) ha batido expectativas en términos de ingresos y de costes en el 1Q22. A la luz de una aceleración en la recuperación durante marzo/Pascua, y un buen outlook de la capacidad de aerolíneas en verano, el management aumentó su guidance, previamente conservador, de cara al FY22 en un 16% (45.5 millones de personas → 52.8m), manteniendo su tradicional precaución en torno al outlook de otoño/invierno). La determinación del […]

El BNA de Enagas cae un -25% por los menores ingresos regulados y los mayores costes: de Comprar a Mantener

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Bankinter | Menores ingresos regulados y mayores costes llevan a una caída del -25% en el BNA de Enagás (ENG) en el 1T2022. Cambiamos recomendación a Mantener desde Comprar  Principales cifras comparadas con el consenso: EBIT 105M€ (-25%) vs; 118M€ est; BNA 69M€ (-25%) vs 74M€ est. Fondos Generados por las Operaciones (FFO) 182M€ (-2%); Deuda Neta: 4.143M€ vs 4.277M€ en diciembre 2021. El grupo mantiene las guías para el año: BNA de 360M€ (-11%) sin plusvalías y 430M€ teniendo […]

Siemens Gamesa: la situación geopolítica junto a factores internos como la complejidad del lanzamiento de la plataforma 5.X. afectan de modo importante al valor

Consenso
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Renta 4 | Por el momento la compañía no es capaz de avanzar un nuevo nivel de estimaciones (previsiblemente podrán dar una mayor visibilidad en la presentación de los resultados el 5 de mayo), aunque esperan poder alcanzar un margen en el rango bajo de la guía previa objetivo, -4%, gracias principalmente a la venta de los activos de promoción en el sur de Europa, donde se espera un impacto positivo a nivel EBIT pre PPA de 550 mln eur. […]