Categoría: Recomendaciones Ibex 35

REE entrará en un período que le permitirá aumentar las inversiones en los próximos 5 años, pese a que los beneficios llevan una trayectoria opuesta

Consenso
Red Eléctrica_ Edificio

Morgan Stanley | Vemos Red Eléctrica como favorita dentro de las Utilities europeas y durante los próximos 5 años entrará en un período que le permitirá aumentar las inversiones en red. Sin embargo, los beneficios llevan una trayectoria opuesta. Estimamos una caída del BPA del -8% CAGR en 2021-25 debido a un retraso en la remuneración vs capex, la caída provocada por los activos pre 1998 (fin de su vida útil) y los ajustados márgenes en el negocio de satélites. […]

El modelo de negocio de Fluidra es atractivo y tiene un sólido balance: Comprar (P. O. 42,70 eur/acc)

Consenso
Fluidra_recurso_piscina

Bankinter | Recomendamos Comprar Fluidra (FDR) con un Precio Objetivo de 42,7 euros/acc. (potencial +15%). Los resultados del 1S 2021 baten expectativas y el equipo gestor eleva guidance tras la adquisición de SR Smith. Nuestra recomendación pivota en los siguientes factores: (i) modelo de negocio atractivo enfocado al mantenimiento (generación de caja recurrente) con expansión de márgenes, (ii) estrategia de crecimiento inorgánico mediante adquisiciones a múltiplos atractivos que es factible gracias a un balance sólido (DFN/Ebitda bajo 1,7x 2021e) y […]

El sector inmobiliario sigue sostenido por la cantidad de liquidez: Colonial, Equalweight (P. O. 9 eur/acc)

Consenso
Inmobiliaria Colonial

Morgan Stanley | Retomamos cobertura de Inmobiliaria Colonial (COL) con una recomendación de Equalweight. Tal y como destacamos en nuestro informe sectorial de inmobiliario Property: Back to School: Our Best Ideas (1 Sep 2021), la dinámica de oficinas sigue siendo complicada en términos de alquileres, pero sin embargo, el sector sigue sostenido por la cantidad de liquidez y de interés que hay en este segmento.  Asumimos que los yields, las rentas y los grados de ocupación se mantienen planos, con […]

Subida de las estimaciones P/E 2021-25 de Naturgy: EW, P. O. de 22,5 a 23 eur/acc

Consenso
Sede de Naturgy

Morgan Stanley | Tras la publicación del Plan Estratégico por la Comisión Europea, elevamos las estimaciones de Naturgy (NTGY) en términos de P/E 2021-25 (+5-6% 2021/22e, +9-13% 2023/24 y +20% 2025), reflejando un mayor enfoque de la compañía en renovables, las redes y el suministro español y su intención de reducir exposición a los negocios de commodities en LatAm.  Además, elevamos el Ebitda 2025 un 8% (a €4.3bn), un -11% vs expectativas (€4.8bn) siendo más cautos en cuanto a la […]

La acción de Inditex cotiza a su justo precio y ya incorpora el rebote en los resultados del 2T2021: Vender

Consenso
Inditex Zara

Banco Sabadell | Inditex (ITX) publica resultados del 2T21 el 15 de septiembre. Esperamos un fuerte rebote en ingresos frente a 2020 e incluso una mejora frente a 2019: ventas +50% vs 2T20 y un +3% vs 2T19.  El apalancamiento operativo y las medidas adoptadas durante el último año para reducir costes (especialmente en alquileres) debería notarse de manera que el EBIT podría crecer +289% vs 2T20 y +14% vs 2T19. Creemos que a PER a 12 meses de 25x […]

Tras una revalorización de +29%, el potencial hasta el P. O. (4,5 eur/acc) cae: Telefónica, de Comprar a Neutral

Consenso

Bankinter | Los resultados de Telefónica en el (2T2021) baten ligeramente las expectativas y el grupo eleva las guías del año. Las operaciones corporativas reducen la deuda -29,5%.  Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Ingresos 9.964M€ (-3,6% en términos reportados, +3,4% orgánico) vs. 9.699M€ estimado; OIBDA recurrente 3.270M€ (-4,7% reportado, +3,3% orgánico) vs. 3.199M€ estimado; BNA ordinario 343M€ vs. 511M€ estimado; incluyendo las plusvalías realizadas en el trimestre por importe de 7.400 M€ por la venta de activos a […]

Almirall cotiza con un -21% de descuento en términos de PE y un -8% en EV/Ebitda: Sobreponderar (P. O. 18 eur)

Consenso
Almirall_Edificio

Morgan Stanley | Iniciamos cobertura en Almirall (ALM) con una recomendación de Overweight. El cambio de modelo de negocio en la compañía, de primary care a speciality care (atención primaria a atención especializada), debería mejorar la visibilidad e impulsar el crecimiento y la expansión de márgenes.  Esperamos que el lanzamiento del medicamento para la dermatitis atópica, Lebrikizumab, acelere el crecimiento en ingresos de +5% a +8% anualmente a partir del 2024, contribuyendo positivamente en la aceleración de márgenes en la […]

Merlin Properties cotiza con un -37% de descuento sobre NAV: recomendación de Equal a Overweight (P. O. 11 eur/acc)

Consenso
Merlin_Properties_cartel_edificio

Morgan Stanley | Este miércoles revisamos todo el posicionamiento en el sector y damos las mejores ideas para los próximos meses. El buen comportamiento de los valores de real estate y los menores yields están reduciendo el perfil de retorno total en términos de NAV y, por tanto, el debate está en cómo será el derating (vs NAV). De momento, creemos que la abundante liquidez en private equity, potencial de M&A e inflación pueden dar mayor soporte al sector, mientras […]

Colonial pasa a ser titular del 98,33% de SFL y se consolida como la mayor inmobiliaria española por valor de mercado

Consenso
Inmobiliaria Colonial

Renta 4 | Según ha anunciado la compañía, la OPA sobre el 5% de las acciones de SFL en manos de accionistas minoritarios de SFL se ha cerrado con una aceptación por parte del 4,2%, por lo que Inmobiliaria Colonial (COL) pasa así a ser titular del 98,33% de su filial francesa SFL.  Se culmina una operación iniciada durante 1S2021, cuando Colonial aprobó reforzar su participación en SFL, situada entonces en el 81,7%, mediante la adquisición del 12,9% de SFL […]

REE sube un 25% y Enagás un 13% frente al 14% del sector, pero sin variación en los fundamentales, ¿Por qué?

Consenso
Red Electrica Edificio

Morgan Stanley | Desde los mínimos de marzo, Red Eléctrica ha subido un 25% y Enagás un 13% vs el 14% del sector. Esto ha provocado preguntas entre los inversores, debido a que los fundamentales no han cambiado demasiado en ese periodo de tiempo. Nuestro análisis de las posiciones en los fondos refleja que los flujos de fondos dividendos y fondos ESG podrían explicar el comportamiento.