Categoría: Recomendaciones Ibex 35

2022, un buen año para el inmobiliario, con debate abierto sobre los valores de oficinas; Merlin Properties, top pick en centros comerciales

Consenso
Sede Merlin Properties

Morgan Stanley | Creemos que el 2022 puede ser un buen año para el sector Inmobiliario, con un aumento de los precios (en promedio) del 7% y un incremento del 3% de la DY. Los principales debates tendrán lugar en torno a los valores de oficinas; estos no son una victoria asegurada, pero para varios, la valoración del NAV es demasiado barata. Por segmentos, estamos bullish en logística, pero tal vez no lo suficientemente, ya que los valores de capital […]

Acerinox, top pick del acero inoxidable gracias a precios elevados por la fuerte demanda, una oferta doméstica limitada e importaciones limitadas

Consenso
Acerinox nave

Morgan Stanley | Aunque los fundamentales de la industria de acero son atractivos en el l/p (recortes de producción de China, políticas de importación en EU), y la valoración es atractiva (Arcelor a 1.3x EBITDA’22 spot y FCF yield del 50%), en el c/p la moderación en los spreads del acero en Europa y la incertidumbre sobre el restocking en autos limitará el rerating en el 1Q22. SSAB sigue siendo el top pick. Los precios en acero inox se están […]

Inditex, preparada para abordar un entorno con dificultades y compensar parcialmente la inflación de costes: Equalweight (P. O. 29 eur/acc)

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Inditex Zara

Morgan Stanley | Gracias a un modelo de negocio “best in class”, la tendencia de ventas de Inditex (ITX) es mejor que la promedio de la industria, situándose un +10% vs 2019 y QTD.  Si bien es cierto que el margen bruto publicado el miércoles vino por debajo de las expectativas del mercado, creemos que el grupo es capaz de alcanzar su objetivo de margen operativo para 2021 (c58%) y las expectativas del consenso de un margen EBIT >17%.   […]

Iberdrola o Acciona, con mayor exposición a renovables, se beneficiarán de que Transición no prorrogue el recorte de los cargos de la factura de la luz

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Iberdrola_eólica_offshore

Banco Sabadell | El Gobierno no prorrogará en 2022 el actual recorte de los cargos de la factura de la luz (parte regulada y peaje de acceso a redes). El recorte de los cargos desde septiembre para compensar la subida del precio mayorista de la luz se pretendía cubrir con la minoración del gas en los ingresos del sector (2.600 M euros) pero como ya es sabido esa norma quedó en nada. Así, según la orden ministerial por la que […]

Ferrovial, una oportunidad de compra a corto plazo muy atractiva: Overweight (P. O. 36 eur/acc)

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Ferrovial Infraestructuras

Morgan Stanley | Actualizamos nuestras expectativas de Ferrovial (FER) debido a: a.- el inesperado segundo pago de dividendos de 407-ETR, b.- datos de movilidad consistentes, c.- el outlook 2022 de tráfico moderado Investor Report de Heathrow, y d.- ligera devaluación del CAD y la GBP frente al EUR.  Seguimos viendo a Ferrovial como uno de los principales holdings de infraestructuras de la UE (activos de autopistas de peaje de alta calidad en América del Norte con credenciales de crecimiento de […]

BBVA, yield del 20% en los próximos 18-24 meses: Overweight

Consenso
Logo-BBVA

Morgan Stanley | Tras el anuncio de Unicredit de devolver un 60% de su market cap entre dividendos y buybacks hasta 2014, repasamos el perfil de retornos del resto del sector. Otros bancos donde estamos Overweight y esperamos una yield del 20% en los próximos 18-24 meses son Bawag y BBVA (BBVA).  Mirando el sector en agregado, vemos una capacidad de distribución total a 2023 equivalente al 30% del actual market cap.

Ferrovial, Repsol y Amadeus, tres valores para jugar a la reapertura tras comprobar que Ómicron es menos virulento

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Amadeus

Morgan Stanley | Si bien Ómicron y una Fed más hawkish meten una mayor incertidumbre en el sistema, vemos un impacto macro muy limitado. Aunque potencialmente Ómicron es más transmisible, también parece que es menos virulento y con claramente menos impacto que delta en las UCIs. Hemos seleccionado los 11 mejores valores para jugar la reapertura. Entre ellos destacan Ferrovial, Repsol y Amadeus. Creemos que Ferrovial es una buena idea para jugar esta temática, con sus tres principales activos (Carriles […]

P. O. de ArcelorMittal de 40 a 41 eur/acc y P. O. de Acerinox de 16,5 a 16,3 eur/acc por las expectativas del precio de los commodities

Consenso
ArcelorMittal_Bobinas_Acero

Morgan Stanley | Subimos nuestro Precio Objetivo de ArcerlorMittal (MTS) de 40 a 41 euros/acción ya que hemos revisado al alza de nuestras estimaciones de beneficios para reflejar nuestras ultimas expectativas del precio de los commodities y nuestra actualización del múltiplo a largo plazo.  Por el contrario, y sobre la misma base de nuestras expectativas del precio de los commodities, dentro de las acereras bajo cobertura, bajamos el Precio Objetivo de Acerinox (ACX) de 16.5 a 16.3 euros/acción. ARCELORMITTAL, OVERWEIGHT, […]

Inditex: el 3T21 debería ser bueno pero el horizonte a 12 meses genera más dudas

Consenso
Inditex_fachada_zara_cerrado

Banco Sabadell | Inditex (ITX) publica resultados 3T21 el 15 de diciembre, que deberían ser buenos porque es conocido que el comienzo del 3T fue muy fuerte: el dato de crecimiento de ventas en el periodo 1 de agosto y 9 de septiembre fue del +22% frente a 2020 y de un +9% vs 2019. Aunque la acción ya no está cara tras el mal comportamiento del último mes (-10%) la incertidumbre existente sobre evolución del ejercicio 2022 (por ómicron […]

Descarbonización, sólida posición financiera y atractiva RPD: Endesa, Neutral (P. O. 22,40 eur/acc)

Consenso
Endesa_Cartel_Fachada

Bankinter | El Plan Estratégico 2021-24 de Endesa (ENE) contempla un crecimiento medio anual en BNA ordinario de +6%. Los principales motores serán la nueva capacidad en renovables y las mejoras en comercialización y servicios, mientras que la contribución de los negocios regulados (distribución de electricidad y generación extra-peninsular) y de generación convencional se mantendrá estable en el periodo.  No se producen grandes sorpresas en esta actualización del Plan Estratégico. Se confirma el objetivo de BNA de 2023 (1.900M€) anticipado […]