Bankinter | El PMI de China(agosto) entra en zona de contracción (49,5 vs 50,4 ant., mientras que las Ventas Minoristas en Alemania(julio) frenan su caída a -5,5% a/a vs -9,8% ant. Además, hoy conoceremos la Tasa de Paro de la UEM, que se espera repita en 6,6%,y el ISM Manufacturero en EE.UU., ambos de agosto, que se teme retroceda desde 52,8 hasta 51,9, pero aún en zona de expansión. La mala Encuesta ADP de Empleo americano de ayer (132k) y […]
Wolf von Rotberg, J. Safra Sarasin Sustainable AM | Aunque algunos datos publicados en las últimas semanas daban la impresión de que la economía estadounidense podría salir adelante con un aterrizaje suave mientras la inflación converge gradualmente hacia el objetivo de la Fed, los fundamentales siguen dando muestras de debilidad. Los índices regionales de la Fed para agosto indican una nueva caída del índice manufacturero estadounidense (ISM por sus siglas en inglés) y los factores macroeconómicos fundamentales van a ser […]
Santander | “Fuentes” del BCE robaban parte del protagonismo a Powell. A los discursos hawkish de miembros del BCE en Jackson Hole se sumaban los guiños de Holzmann y Knot hacia los 75pb. Y también los de Kazaks de comenzar a debatir pronto la opción de QT. Algo adelantado antes del discurso de Powell por “algunos miembros” del BCE que consideraban una potencial subida de 75pb (Reuters), con también algunos apostando por arrancar con el debate sobre QT hacia final […]
Morgan Stanley | Mi responsable de macro Asia cree que la inflación hará pico este trimestre y que, en adelante, los datos de inflación de los próximos meses empezarán a sorprender a la baja. El argumento fundamental de su visión es que la inflación de los bienes –principal driver de la inflación en general– ha hecho pico ya. Sus motivos son: a.- Recuperación del equilibrio entre la oferta y la demanda => Durante la pandemia, la demanda de bienes experimentó un importante repunte mientras las cadenas de suministro […]
Morgan Stanley | A pesar de la reciente caída del spot el mercado de petróleo sigue en “backwardation” (precio spot > precio forward). Adicionalmente, los problemas en el lado de la oferta se mantienen: la OPEP está alcanzando los límites de su capacidad de producción, no se espera una recuperación de las exportaciones de Irán en el corto plazo, la producción en Libia sigue siendo volátil, y la producción de US Shale está creciendo pero por debajo de nuestras expectativas (por lo que bajamos estimaciones de producción tanto en […]
BBVA Research | La estacionalidad impulsó la ocupación (383.300) y el descenso de la tasa de paro (12,5%). Las cifras desestacionalizadas señalan que la creación del empleo fue modesta (0,6% trimestral), pero las horas trabajadas aumentaron (1,1%) y las tasas de desempleo y temporalidad cayeron (12,4% y 22,5%, respectivamente). La creación de empleo se desaceleró, pero no las horas trabajadas El empleo creció en 383.300 personas en el segundo trimestre de 2022 (4,0% interanual), hasta los 20.468.000 ocupados debido, en […]
Morgan Stanley | El BCE sube 50bp (primera subida en 11 años) y cambia el fwd guidance (futuras subidas dependerán de los datos). Además anuncia un programa antifragmentacion ilimitado. Europa no es lo mismo que USA y que se atrevan a subir 50bps se debe, en mi opinión o a un policy mistake a un front loading o a varios posibles factores o combinación de los mismos … make your pick. Respecto a estos factores, destacar eventualmente … un potencial alto el fuego en septiembre … o más broadly, […]
Intermoney | La vuelta a la puesta en marcha del suministro del gas ruso, paralizado los últimos diez días por tareas de mantenimiento, ponía fin a los temores que se habían producido acerca del posible corte de parte del gas suministrado. Unos temores que se habían magnificado después de que Gazprom advirtiese que la operación del gaseoducto podría verse afectada por una turbina que no se le había devuelto a raíz de las sanciones. Desde el gobierno ruso, Vladimir Putin avisaba que el bombeo […]
Morgan Stanley | Un driver negativo para el equity está siendo la situación del gas y podría convertirse en el principal catalizador negativo para Europa en el 2H. Uniper, el principal proveedor de gas europeo y principal cliente de Gazprom hizo el jueves pasado un warning ya que está recibiendo solo un 40% del suministro de gas ruso y eso le ha obligado a asegurarse volúmenes de otros proveedores a un coste mayor y sin poder trasladarlo al consumidor. En solo unos meses el flujo de gas […]
Santander Corporate & Investment | En el 1S22 hemos asistido a la mayor ampliación semestral de la deuda bancaria desde el 2S11 (de +100pb, incluso por encima de los +60pb del 1S20), con un peor comportamiento de la deuda high-beta, del belly de la curva y de los bancos alemanes e italianos. Los crecientes temores de recesión económica han propiciado un peor comportamiento de la deuda bancaria vs corporativa (+73pb vs +54pb desde mediados de abril) y, dentro de ella, de […]