Santander | Débil economía, inflación por encima de lo esperado y spreads en zona de mínimos. A pesar de que estamos finalizando el que podría ser el peor mes desde febrero para el S&P500, el Main vuelve a romper la barrera de los 70pb. Y el contado además aguanta firme la avalancha de primario, tras los €14mm del martes y los €10mm de ayer. En nuestra opinión, y teniendo en cuenta que llevamos varias semanas de salidas en los fondos y […]

Santander | El contado aguanta el envite de la primera avalancha post-verano: €14mm ayer que se colocaron con primas contenidas y con unos niveles de demanda buenos (b/c 2,5x), sobre todo en beta alta (5x en el primer hibrido desde VOD en mayo: VW €1,75mm). Y casi 3x en el AT1 lanzado por KBC también ayer (€750mn PNC5 a ms+492,8pb). El contado cierra relativamente plano en una jornada, eso sí, buena con el Main/XO cerrando -4/-18pb y el S&P500 arriba […]

Santander | Nueva ralentización del préstamo al sector privado en julio, ya en contracción en los países periféricos, en el actual entorno de subidas de tipos, endurecimiento de las condiciones de financiación y una menor demanda. El BCE publicó ayer los datos de préstamo al sector privado en la Eurozona, donde se confirma la progresiva ralentización del crédito bancario hasta el +1,4% a/a en julio vs +2% en junio y un máximo del +6,5% en septiembre del año pasado, de […]

Jacques de Greling (Scope Ratings) | El caso Orange-Másmovil implica una serie de activos redundantes o «remedies» muy importantes, con lo que la Comisión exige ciertas concesiones. Esto seguramente obligaría a posponer la fecha límite del 4 de septiembre. De hecho, según la página web de competencia de la Comisión Europea, el plazo está suspendido desde el 28 de julio. Basándose en lo que la Comisión exigió en Italia para una operación similar, es decir, la fusión Hutchison-Wind Tre, en […]

Santander | Mensajes intencionadamente ambiguos desde Jackson Hole: dato-dependencia. La pelota vuelve al tejado de la economía en una semana relevante con datos de IPC de la EZ de agosto y con la publicación de los payrolls. Todo en la que, además, históricamente ha sido una de las semanas más ricas del verano para el primario (€18mm de media en 2016-22). Y que llega con la antesala de los inesperados, y bien recibidos, €17mm emitidos la semana pasada tras un […]

Vincent Chaigneau, responsable de análisis de Generali Investments | O la economía entra en una fase de recesión, o los bancos centrales siguen subiendo los tipos. Tras las últimas subidas de la Fed y el BCE en julio (hasta el 5,50% y el 3,75%, respectivamente), creemos que no volverán a hacerlo. Los riesgos están sesgados al alza, ya que la inflación sigue siendo demasiado elevada. El riesgo de sobrecalentamiento, que podría requerir subidas de tipos más allá del nivel neutral, […]