Categoría: Recomendaciones Ibex 35

IAG está preparada para operar en 4T21 hasta a un 75% de la capacidad de 2019: Sobreponderar (P. O. 2,82 eur)

Consenso
IAG_aviones_sus_marcas

Renta 4 | Estados Unidos anuncia la reapertura del tráfico a la Unión Europea y Reino Unido. Iberia negociará otro ERTE con los sindicatos.  Estados Unidos anunció ayer que permitirá la entrada al país de pasajeros de la UE y Reino Unido con la pauta completa a partir de noviembre. Esto incluye a cerca del 80% de la población europea y británica.  Los viajeros europeos y británicos vacunados tendrán que presentar un test negativo realizado 3 días antes de volar. […]

Aunque el mercado lo está descontando, IAG no necesita realizar una ampliación de capital: Sobreponderar (P. O. 2,82 eur/acc)

Consenso
IAG_aviones_sus_marcas

Renta 4 | Los títulos de IAG (IAG) han perdido un 35% de su valor frente al máximo desde el inicio del Covid-19 de marzo, hace 6 meses.  Entre las principales razones que vemos destacamos el mantenimiento de las restricciones para volar en los principales mercados (EU/EEUU/Reino Unido) tras el aumento de contagios en los últimos meses (variante Delta) y la ralentización del ritmo de vacunación en países clave como Reino Unido o EEUU. Esto ha provocado que IAG anunciara […]

El jaque al negocio comercial de Aena implica un recorte de ~500 M€ brutos de los ingresos comerciales esperados 20-23

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Aena -Aeropuerto Barajas

Morgan Stanley | Una enmienda aprobada en el Senado pone en jaque el negocio comercial de Aena (AENA). Esta propuesta, que tiene como objetivo las Rentas Mínimas Garantizadas (RMGA), reemplazaría los contratos en vigor el 14 de marzo 2020, por lo que:  1) se suprimiría cualquier RMGA pagada durante el Estado de Alarma Español y,  2) se aplicaría un sistema de cuotas variables hasta que el tráfico recupere los niveles prepandemia, frente a la propuesta de Aena del 50% de […]

Acerinox tiene una posición sólida para mitigar el posible impacto de un programa de recompra: Sobreponderar (P. O. de 11,36 a 15,50 eur/acc)

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Acerinox

Morgan Stanley | El periodo de bloqueo de 90 días del 7,9% de participación de Nippon Steel (cubierta por Yu Shirawaka) en Acerinox (ACX) llega a su fin esta semana, siguiendo con la dinámica de la venta anterior de la mitad de su participación el 17 de junio, constituyendo una amenaza de dilución sobre las acciones de Acerinox.  Si bien no descartamos la posible colocación de la participación restante de Nippon al final del bloqueo o en una fecha posterior, […]

Amadeus tiene la solución PSS líder en el mercado: Sobreponderar (P. O. de 52 a 72 eur/acc)

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Amadeus

Morgan Stanley | Amadeus (AMS) anuncia un acuerdo de externalización de varios años con Etihad, permitiendo a la aerolínea disfrutar de la suite completa de Altéa y otras soluciones PSS (soluciones de reserva web, gestión de ingreso y comercialización, gestión de datos y servicio al pasajero…), así como las capacidades de NDC (para garantizar que Etihad pueda distribuir ofertas de viaje personalizadas a los huéspedes) y el módulo de Gestión de Clientes de Amadeus (para poder proporcionar a los huéspedes […]

REE entrará en un período que le permitirá aumentar las inversiones en los próximos 5 años, pese a que los beneficios llevan una trayectoria opuesta

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Red Eléctrica_ Edificio

Morgan Stanley | Vemos Red Eléctrica como favorita dentro de las Utilities europeas y durante los próximos 5 años entrará en un período que le permitirá aumentar las inversiones en red. Sin embargo, los beneficios llevan una trayectoria opuesta. Estimamos una caída del BPA del -8% CAGR en 2021-25 debido a un retraso en la remuneración vs capex, la caída provocada por los activos pre 1998 (fin de su vida útil) y los ajustados márgenes en el negocio de satélites. […]

El modelo de negocio de Fluidra es atractivo y tiene un sólido balance: Comprar (P. O. 42,70 eur/acc)

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Fluidra_recurso_piscina

Bankinter | Recomendamos Comprar Fluidra (FDR) con un Precio Objetivo de 42,7 euros/acc. (potencial +15%). Los resultados del 1S 2021 baten expectativas y el equipo gestor eleva guidance tras la adquisición de SR Smith. Nuestra recomendación pivota en los siguientes factores: (i) modelo de negocio atractivo enfocado al mantenimiento (generación de caja recurrente) con expansión de márgenes, (ii) estrategia de crecimiento inorgánico mediante adquisiciones a múltiplos atractivos que es factible gracias a un balance sólido (DFN/Ebitda bajo 1,7x 2021e) y […]

El sector inmobiliario sigue sostenido por la cantidad de liquidez: Colonial, Equalweight (P. O. 9 eur/acc)

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Inmobiliaria Colonial

Morgan Stanley | Retomamos cobertura de Inmobiliaria Colonial (COL) con una recomendación de Equalweight. Tal y como destacamos en nuestro informe sectorial de inmobiliario Property: Back to School: Our Best Ideas (1 Sep 2021), la dinámica de oficinas sigue siendo complicada en términos de alquileres, pero sin embargo, el sector sigue sostenido por la cantidad de liquidez y de interés que hay en este segmento.  Asumimos que los yields, las rentas y los grados de ocupación se mantienen planos, con […]

Subida de las estimaciones P/E 2021-25 de Naturgy: EW, P. O. de 22,5 a 23 eur/acc

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Sede de Naturgy

Morgan Stanley | Tras la publicación del Plan Estratégico por la Comisión Europea, elevamos las estimaciones de Naturgy (NTGY) en términos de P/E 2021-25 (+5-6% 2021/22e, +9-13% 2023/24 y +20% 2025), reflejando un mayor enfoque de la compañía en renovables, las redes y el suministro español y su intención de reducir exposición a los negocios de commodities en LatAm.  Además, elevamos el Ebitda 2025 un 8% (a €4.3bn), un -11% vs expectativas (€4.8bn) siendo más cautos en cuanto a la […]

La acción de Inditex cotiza a su justo precio y ya incorpora el rebote en los resultados del 2T2021: Vender

Consenso
Inditex Zara

Banco Sabadell | Inditex (ITX) publica resultados del 2T21 el 15 de septiembre. Esperamos un fuerte rebote en ingresos frente a 2020 e incluso una mejora frente a 2019: ventas +50% vs 2T20 y un +3% vs 2T19.  El apalancamiento operativo y las medidas adoptadas durante el último año para reducir costes (especialmente en alquileres) debería notarse de manera que el EBIT podría crecer +289% vs 2T20 y +14% vs 2T19. Creemos que a PER a 12 meses de 25x […]