Categoría: Recomendaciones Ibex 35

Se prevé un RoTE del 5% en 2022-23 para Banco Sabadell, aún por debajo de su coste de capital, tras el análisis de su Plan Estratégico para ese periodo

Consenso
Banco Sabadell

Renta 4 | El Plan Estratégico 2021-23e busca la recuperación de la rentabilidad, con la mejora de los ingresos, menores provisiones y la reducción de gastos de explotación. Junto con una transformación en su modelo de negocio: mayor digitalización de ciertos procesos, mayor especialización en empresas y foco en negocios como la banca corporativa. Ingresos al alza y gastos controlados…. Esperamos que el margen de intereses crezca a un TACC 20-23e del 1,5% R4e (vs dígito bajo Plan Estratégico) apoyado […]

Merlin Properties: en un entorno aún de elevada incertidumbre, se mantiene recomendación de Neutral y se fija un P.O. de 10 €/acción

Consenso
Merlin_Properties_cartel_edificio

Bankinter | Aunque cotiza con un descuento del -35% sobre su valoración de activos (NAV de 15,69€/acción), la incertidumbre es todavía muy elevada sobre oficinas y centros comerciales, que representan cerca del 70% de sus activos. Prevemos rebajas de valoraciones activos, en un entorno rentabilidad de los bonos soberanos al alza y rentas a la baja. Tras revalorizarse un 31% en lo que va de año, cotiza en línea con respecto a nuestro precio objetivo, que revisamos ligeramente al alza […]

El reseteo de los márgenes de Almirall para 2022-24 ya está puesto en precio; Recomendación de Overwight , P.O. de 18 € a 16.5€

Consenso
Almirall-Edificio

Morgan Stanley | La compañía anunció en la conferencia de resultados un reseteo de los márgenes para 2022-24 por lo que hemos rebajado nuestro pronóstico de beneficios a corto plazo para reflejarlo. Tras un comportamiento negativo de -22% a lo largo de los tres últimos meses vs un SXDP flat (-11% el dia de la publicación como consecuencia de una falta de confianza del inversor en la compañía) creemos que el reseteo está ya puesto en precio. Adicionalmente, el principal […]

El mercado podría desconfiar de los comunicados de Almirall: Overweight, P. O. 18 eur/acc

Consenso
Almirall-Edificio

Morgan Stanley | Tras la conferencia, Almirall (ALM) cayó un 11% como consecuencia de un cambio de las expectativas por parte del equipo directivo, con una bajada de las previsiones del consenso del Ebitda del 10-15% para 2022-24.  La compañía indicó en la conferencia que el margen bruto se mantendría en torno al 67% durante los próximos 2-3 años (un poco por debajo del >70% del consenso a partir de 2022). Creemos que el mal comportamiento relativo de Almirall de […]

La OPA por Garanti, lo mejor que BBVA puede hacer en ausencia de una solución alternativa: Añadir (P. O. 6,44 eur/acc)

Consenso
BBVA_Garanti_Turquia

Alphavalue | Nuestros analistas han escrito una nota sobre el lanzamiento por parte del banco español de la OPA en efectivo por el 50,15% del capital que no ostenta de Garanti Bank (Türkiye Garanti Bankasi) por 25.697 millones de liras turcas (unos 2.249 millones de euros). BBVA (BBVA) ofrece voluntariamente 12,20 liras turcas en efectivo sin condiciones, lo que supone una prima del 15% respecto al cierre del pasado viernes y un 34% sobre el precio medio ponderado por volumen […]

Rentabilidad por dividendo y múltiplos de valoración atractivos: Comprar Mapfre (P. O. 2,10 eur/acc)

Consenso
Oficina de Mapfre

Bankinter | Mapfre (MAP) alcanza nuestro Precio Objetivo (+23% en 2021). Mantenemos nuestra recomendación de Comprar y subimos el Precio objetivo hasta 2,10 euros/acción (desde 1,96 euros/acción).  La rentabilidad total estimada se sitúa en +14,5% (7,5% precio + 7% dividendo). Iberia sigue aportando estabilidad a los resultados mientras que las perspectivas mejoran para LatAm. Destacamos 5 factores que confirman nuestra recomendación: (i) solvencia cómoda, (ii) dividendo elevado (rentab. ~7% 2021e), (iii) los múltiplos de valoración son atractivos (PER 2021e 7,9x […]

La deuda neta de ACS todavía está buscando el suelo: Equalweight, Precio Objetivo 32 eur/acc

Consenso
ACS-Edificio

Morgan Stanley | Tras los resultados del 3Q de ACS (ACS) (EBITDA: 428 millones de euros, intereses netos por debajo de lo esperado…) creemos que el año 2021 es un año de transición, siendo nuestro principal focos de atención el flujo de efectivo/deuda neta, que ha disminuido aproximadamente 300 millones de euros como consecuencia de unos flujos de caja operativos peores de lo esperado.  En la nota destacamos los principales temas sobre la conferencia: 1) Dragados no da una sorpresa […]

Santander se convierte en un value trap al ser uno de los valores más baratos en Europa; se baja recomendación de Over a Equal-Weight, y P.O. de 4 a 3.80 €

Consenso
Banco Santander

Morgan Stanley | Cotizando a un 8x P/E 2022, Santander es uno de los valores más baratos en Europa, pero la ausencia de catalizadores en el corto plazo, junto al hecho de que el consenso no está capturando los riesgos en Consumer y el riesgo político en Brasil (elecciones en 2022), nos hace pensar que se ha convertido en un value trap y por ello bajamos la recomendación a EW. Hemos bajado estimaciones de beneficios en un 3% para 2022 […]

BBVA alcanzará un ROTE del 11.5-12% en 2023/24 (excluyendo el exceso de capital)

Consenso
BBVA

Morgan Stanley | La visibilidad está mejorando gracias a la aceleración de NII en México (crecimiento de doble dígito en 2022 y 2023), el plan de recorte de costes en España y la mejora del perfil de calidad de activos en España y derisking en Turquía. Esto refuerza nuestra convicción de que alcanzará un ROTE del 11.5-12% en 2023/24 (excluyendo el exceso de capital), y en el investor day del 18 de noviembre podrían confirmar este objetivo. Incluso tras el […]

El tráfico de autopistas recuperará con fuerza y la venta de Medioambiente es un hito: Comprar Ferrovial (P. O. 26,80 eur/acc)

Consenso

Bankinter | Mantenemos recomendación de Comprar Ferrovial (FER) con un Precio Objetivo de 26,8 euros/acción.  La venta del negocio de Medioambiente supone un hito importante para Ferrovial. Desinvierte en un negocio no estratégico para centrarse en nuevos proyectos de infraestructuras, sobre todo de cara al nuevo plan aprobado en Estados Unidos (1.2Billones$). Además, lo hace a un precio superior al estimado. Los resultados muestran una clara mejoría en 3T 2021, que prevemos continúe en 2022. Tiene una sólida posición financiera […]